R. Levent Işık
Das 1944 im Ort Bretton Woods im Bundesstaat New Hampshire geschaffene internationale Währungssystem bildete die Grundlage des Welthandels, indem es den Dollar an Gold band.
Doch Ende der 1960er-Jahre begann der französische Präsident Charles de Gaulle, von Washington die Rückgabe der Goldreserven seines Landes zum festen Kurs von 35 Dollar pro Unze zu verlangen. Während die Goldbestände des US-Finanzministeriums rasch schrumpften, beendete Präsident Richard Nixon am 15. August 1971 in einer historischen Fernsehansprache einseitig die Konvertibilität des Dollars in Gold. Damit brach das Bretton-Woods-System faktisch zusammen, und der Dollar verlor seine materielle Deckung.
Der Schritt, der den Dollar vor dem freien Fall bewahrte, folgte 1973. Die USA einigten sich mit der saudischen Herrscherfamilie darauf, im Gegenzug für militärischen Schutz Öl ausschließlich in US-Dollar zu handeln. So entstand als Alternative zu Bretton Woods das berühmte Petrodollar-System. Die Welt wurde für den Ölhandel vom Dollar abhängig, die Öleinnahmen flossen in US-Staatsanleihen zurück, und Washington erhielt den Luxus, unbegrenzt Defizite finanzieren zu können.
Doch im selben Jahr brach der Jom-Kippur-Krieg aus. Unter Führung von König Faisal bin Abdulaziz Al Saud verhängten Saudi-Arabien und die OAPEC-Staaten ein Ölembargo gegen den Westen, der Israel unterstützte. Die Ölpreise vervierfachten sich, und die westlichen Volkswirtschaften stürzten in eine tiefe Rezession. König Faisal wurde am 25. März 1975 während eines Empfangs im Palast in Riad von seinem in den USA ausgebildeten Neffen erschossen. In der Folge gerieten die Golfmonarchien vollständig in den Schatten der USA, und das Petrodollar-System funktionierte ein halbes Jahrhundert lang nahezu unangetastet.
Heute, rund fünfzig Jahre später, steht der Dollar erneut unter Druck. Die US-Staatsverschuldung hat im März 2026 etwa 39 Billionen Dollar erreicht. Im vergangenen Jahr wuchs sie im Durchschnitt um 7,23 Milliarden Dollar pro Tag. Das Congressional Budget Office prognostiziert für das Haushaltsjahr 2026 ein Defizit von 1,9 Billionen Dollar und erwartet, dass die Staatsverschuldung bis 2036 auf 120 % des BIP ansteigen wird. Allein die Zinszahlungen werden 2026 deutlich über 1,3 Billionen Dollar liegen – fast viermal so viel wie die 345 Milliarden Dollar im Jahr 2020.
Das Petrodollar-System selbst, das diese enorme Schuldenlast tragbar machte, zeigt jedoch seit Langem Risse. Laut COFER-Daten des International Monetary Fund ist der Anteil des Dollars an den globalen Devisenreserven von seinem Höchststand von 72 % im Jahr 2001 auf 56,9 % im dritten Quartal 2025 gesunken – der niedrigste Stand seit 1994. Der Dollaranteil in den Tresoren ausländischer Zentralbanken befindet sich auf einem Dreißigjahrestief. China reduzierte seine Bestände an US-Staatsanleihen von 1,3 Billionen Dollar im Jahr 2013 auf 682 Milliarden Dollar im November 2025. Dieser Rückgang ist als direkte Reaktion auf die Nutzung des Dollars als Sanktionsinstrument durch die USA sowie auf den globalen Diversifizierungstrend zu verstehen.
Während sich Zentralbanken vom Dollar abwenden, wenden sie sich verstärkt Gold zu. Von 2022 bis 2024 wurden drei Jahre in Folge jeweils über 1.000 Tonnen Gold gekauft: 1.136 Tonnen im Jahr 2022, 1.037 Tonnen im Jahr 2023 und 1.045 Tonnen im Jahr 2024. Diese Summe liegt um 104 % über dem Niveau der Jahre 2014–2016. Im Jahr 2025 kauften Polen 102 Tonnen, Kasachstan 57 Tonnen und China offiziell 27 Tonnen. Analysten gehen davon aus, dass Chinas tatsächliche Goldreserven mehr als doppelt so hoch sind wie angegeben und 5.000 Tonnen überschreiten. Laut Umfragen des World Gold Council erwarten 95 % der Zentralbanken, dass die globalen Goldreserven in den kommenden zwölf Monaten weiter steigen werden.
Eine der kritischsten Bruchstellen des Petrodollars ist der Eintritt des Yuan in den Ölhandel. China führte 2018 an der Shanghai International Energy Exchange in Yuan denominierte Rohöl-Futures ein. 2023 führten China und Saudi-Arabien erstmals ein Ölgeschäft in Yuan durch. Bis Januar 2025 begannen zahlreiche Länder – darunter Russland, Iran, Venezuela, Saudi-Arabien, die Vereinigten Arabischen Emirate und Ägypten – den sogenannten „Petroyuan“ zu nutzen. Im Juni 2024 wurde zudem berichtet, dass Saudi-Arabien das Petrodollar-Abkommen nicht verlängerte und den Verkauf von Öl in verschiedenen Währungen wie Yuan, Euro und Yen öffnete. Die wirtschaftliche Anziehungskraft Chinas als größter Ölimporteur der Welt erschüttert die jahrzehntelange Dominanz des Dollars grundlegend.
Auch alternative Infrastrukturen zu Dollar und SWIFT gewinnen rasch an Bedeutung. Chinas 2015 eingeführtes grenzüberschreitendes Zahlungssystem CIPS operiert seit Juni 2025 mit 176 direkten und 1.514 indirekten Teilnehmern in 121 Ländern. Im Jahr 2024 erreichte CIPS ein Transaktionsvolumen von 175,49 Billionen Yuan (etwa 24,5 Billionen Dollar) – ein Wachstum von 42,6 % gegenüber dem Vorjahr. Bis November 2025 wickelte die mBridge-Plattform Transaktionen im Wert von über 55,5 Milliarden Dollar ab, wobei der digitale Yuan 95 % des Volumens ausmachte. Die BRICS-Staaten bauen mit diesen Strukturen ein paralleles Finanzsystem auf, das es über 180 Ländern ermöglichen könnte, den Dollar zu umgehen und direkt in Yuan zu handeln. Zudem wird mit dem UNIT-System seit Längerem eine ernstzunehmende Alternative zu SWIFT entwickelt.
Die im Februar 2026 eskalierende US-Iran-Spannung machte diese strukturelle Fragilität besonders deutlich. Die Schließung der Straße von Hormus durch Iran ließ die Ölpreise von etwa 60 Dollar pro Barrel im Januar 2026 auf über 100 Dollar steigen. Am 14. März 2026 knüpfte Iran die Durchfahrt durch die Meerenge an die Bedingung, dass Öl in chinesischen Yuan gehandelt wird. Berichten zufolge führte dies zu einer Zweiteilung des Marktes: einer „Kriegsprämie“ für in Dollar zahlende Käufer und einem „Sicherheitsrabatt“ für Yuan-Zahler. Diese Entwicklung stellt einen direkten Angriff auf die Grundlagen des Petrodollar-Systems dar.
All diese Daten zeigen letztlich eine klare Realität: Der Dollar stieg 1971 vom Gold ab und setzte sich auf das Öl. Nun droht er auch von dort zu fallen. Die USA geben täglich rund 900 Millionen Dollar aus, um ihre Präsenz in der Straße von Hormus aufrechtzuerhalten, während sich die unsichtbare Infrastruktur des globalen Handels zunehmend außerhalb der Kontrolle Washingtons verlagert. Ein Bericht des Asia Society Policy Institute vom Januar 2025 skizziert drei Szenarien: schrittweise Evolution, plötzlicher Schock oder eine schnelle Verlagerung nach Asien. Er betont die Notwendigkeit, die dollargestützte Infrastruktur zu modernisieren, Partnerschaften im Golf zu stärken und Rahmenwerke für parallele Zahlungssysteme zu entwickeln.
Die Geschichte wiederholt sich nicht, aber sie reimt sich auffällig. 1971 erschütterte de Gaulles Goldforderung das System, 1973 brachte das Ölembargo von König Faisal den Westen in die Knie, danach wurde Faisal ermordet und die Golfstaaten verstummten. Heute verkaufen die Saudis Öl an China in Yuan, Iran koppelt die Durchfahrt durch Hormus an den Yuan, die BRICS-Staaten entwickeln Alternativen zu SWIFT, und Zentralbanken häufen Gold in Rekordtempo an.
Die US-Verschuldung von 39 Billionen Dollar wächst derweil täglich um mehr als 7 Milliarden Dollar. Die USA werden entweder den Dollar – ihre mächtigste Waffe – vom Öl lösen und auf eine neue Grundlage stellen, oder sie werden alles daransetzen, ihn dort zu halten. Beide Optionen deuten darauf hin, dass der Welt äußerst schwierige Zeiten bevorstehen.
