أداة أمريكا الجديدة للهيمنة الاقتصادية

التحول الذي يشهده النظام المالي العالمي حالياً لا يقتصر على أسعار الفائدة التي يحددها البنك المركزي، أو تحركات العملات الاحتياطية، أو الحروب التجارية.
فهناك بُعد آخر لهذا التحول أعمق وأقل وضوحاً ولكنه لا يقل فعالية: وهو المنافسة الصامتة التي تدور رحاها من خلال القوة الاستثمارية للدول.
أحد أكثر الأسلحة تطوراً وسرعة نمواً في هذه المنافسة هو مفهوم صندوق الثروة السيادية. في السنوات الأخيرة، سمعنا الكثير عن صناديق الثروة السيادية، لا سيما في دول مثل الصين والنرويج والإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية.
الآن، هناك لاعب مختلف تمامًا يدخل هذا المجال بنموذج مختلف تمامًا. النموذج الجديد الذي تطوره الولايات المتحدة وستطبقه يختلف تمامًا عن هيكل ”صندوق الثروة السيادية“ الكلاسيكي. يشار إلى هذا الهيكل في بعض الدوائر باسم ”احتياطي الثروة السيادية“ أو SWR اختصارًا.
يبدو أن نهج الولايات المتحدة تجاه هذا الصندوق الاحتياطي ليس مجرد قرار اقتصادي، بل هو أيضاً دفاع استراتيجي وأداة دبلوماسية وجبهة جديدة في الصراع العالمي على السلطة.
تاريخياً، لم تشعر الولايات المتحدة بالحاجة إلى إنشاء صندوق ثروة سيادي مباشر. وهناك بالطبع أسباب عديدة لذلك. أولاً، لطالما جذبت الاقتصاد الأمريكي رؤوس الأموال، مما حد من الحاجة إلى تجميع وتوجيه رؤوس الأموال إلى الخارج.
علاوة على ذلك، كانت الإيرادات العامة مصحوبة عموماً بعجز في الميزانية؛ ولم يتم تشكيل صندوق استثماري قائم على فوائض كبيرة في الحساب الجاري، كما هو الحال في النرويج. والأهم من ذلك، أن مذهب السوق النيوليبرالي في الولايات المتحدة، الذي نضج تماماً خاصة بعد انهيار الاتحاد السوفيتي، كان دائماً حذراً من تدخل الدولة في السوق كمستثمر مباشر.
ومع ذلك، فإن الاضطرابات التي حدثت منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008، ولا سيما صعود الصين إلى الصدارة في الشركات العالمية والموانئ ومشاريع الطاقة من خلال الصناديق الحكومية، قد نجحت في تغيير هذا الرأي، وإن كان ذلك متأخراً وبصعوبة.
أجبرت الاستحواذات الاستراتيجية للصين من خلال شركة الاستثمار الصينية (CIC)، والاستثمارات القوية للسعودية في قطاع التكنولوجيا من خلال صندوق الاستثمار العام (PIF)، وصندوق إدارة استثمارات بنك النرويج (NBIM) الذي أصبح أكبر مستثمر سلبي في العالم، الولايات المتحدة على الدخول في ساحة جيوسياسية لم يعد بإمكانها أن تظل فيها مجرد متفرج.
وذلك لأن هذه الصناديق لا تمثل قوة مالية فحسب، بل قوة سياسية واستراتيجية أيضاً. ففي كل عام تفشل فيه الولايات المتحدة في الحفاظ على هذه القوة، تتراجع خطوة أخرى عن منافسيها مثل الصين من حيث التحركات الجيو-اقتصادية. وأخيراً، استيقظوا…
في هذه المرحلة بالذات، طرحت الولايات المتحدة هيكلاً هجيناً فريداً من نوعه بدلاً من إنشاء صندوق ثروة سيادي كلاسيكي. على الرغم من أن هذا الهيكل لا يُشار إليه رسمياً على أنه صندوق ثروة سيادي، إلا أنه يقع في قلب شبكة جديدة نسجت بين وزارة الخزانة الأمريكية والبنك الاحتياطي الفيدرالي وصناديق الاستثمار الخاصة.
أحد أركان هذا النظام هو وزارة الخزانة، والآخر هو بنك الاحتياطي الفيدرالي، واللاعب الثالث المهم هو الصناديق الخاصة العملاقة مثل BlackRock. أولئك الذين يتذكرون برنامج شراء السندات المؤسسية الذي نفذه بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال جائحة عام 2020 سيتذكرون أيضًا أن هذا البرنامج عُهد به فعليًا إلى BlackRock. بعبارة أخرى، من المهم أن نفهم أن هناك ما هو أكثر مما تراه العين.
اليوم، تستعد الولايات المتحدة لتحويل بعض الأصول الاحتياطية والسندات الحكومية الموجودة في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي من موجودات سلبية إلى أدوات استثمار إيجابية عن طريق تحويلها إلى هياكل مشابهة لمجمع SWR. بعبارة أخرى، تسعى الولايات المتحدة إلى أن تصبح لاعباً يستثمر مباشرة باستخدام احتياطياتها المتراكمة بدلاً من مجرد تمويل السوق عن طريق طباعة النقود. ومع ذلك، فإنها تهدف إلى القيام بذلك ليس من خلال الدولة بل من خلال يبدو أن ”إدارة ثروات الدولة“ ستتم على يد لاعبين من القطاع الخاص الرأسمالي المتوحش، من خلال صناديق استثمار تمتلك أسهمًا في شركات عملاقة في مجالات الصناعة والتجارة والإعلام والسياحة والرعاية الصحية والكيماويات والسيارات والأغذية والعقارات والتمويل، والتي يتم تداولها جميعًا في البورصات العالمية، وهي BlackRock وVanguard وState Street. وسيكون هذا في الواقع أهم علامة على تحويل الشركات إلى شركات مساهمة.
في هذا النهج الجديد، تم تحديد مجالات الاستثمار بعناية. بالنسبة للولايات المتحدة، تشمل القطاعات الاستراتيجية ذات الأولوية تقنيات أشباه الموصلات، وإنتاج الرقائق الدقيقة، والذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية، والبنية التحتية للطاقة (خاصة الطاقة الخضراء والطاقة النووية)، وصناعة الدفاع، والعناصر الأرضية النادرة، وتقنيات البطاريات، والبنية التحتية العامة.
وستنتشر أموال الهياكل الشبيهة بـ SWR ليس فقط في السوق المحلية، بل على الصعيد العالمي أيضاً. وهناك خطط لإنشاء مظلة استثمارية بديلة لمواجهة مبادرة الحزام والطريق الصينية، لا سيما في مناطق مثل أفريقيا وجنوب شرق آسيا وأمريكا الجنوبية، من خلال الاستثمارات في البنية التحتية ومراكز التكنولوجيا ومشاريع الطاقة. وبالتالي، ستواجه الولايات المتحدة الصين ليس فقط بالعقوبات والقيود التجارية، ولكن أيضًا بقوة الاستثمار المباشر. وهذا يمثل ”المواجهة الجيواقتصادية“ الأكثر خطورة منذ الحرب الباردة.
وبالطبع، يختلف هذا النموذج بشكل كبير عن صناديق الثروة السيادية الأخرى. يركز صندوق CIC الصيني على النمو القوي؛ فهو يستحوذ مباشرة على شركات عالمية. من ناحية أخرى، يعمل صندوق NBIM النرويجي باستراتيجية استثمار شفافة ومنخفضة المخاطر. أما صندوق PIF السعودي فهو صندوق متوسط المخاطر، يسعى إلى تحقيق عوائد عالية ويركز على التكنولوجيا.
يبدو أن نموذج SWR الذي تحاول الولايات المتحدة إنشاءه يختلف عن كل هذه النماذج. لن يكون المصدر هو الفوائض المباشرة في الميزانية أو عائدات التجارة الخارجية، بل الأصول الموجودة في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي والسندات الحكومية ورأس مال الصناديق الخاصة.
لن تكون الإدارة مباشرة في أيدي القطاع العام، بل في أيدي الصناديق الخاصة التي تعمل مع القطاع العام. بعبارة أخرى، سيبدأ الممولون الذين يحكمون العالم الآن في إدارة الثروة الحقيقية والمصداقية التي ستقوم الولايات المتحدة بتعهيدها إلى SWR.
سيكون نهج المخاطر مختلطًا، حيث يجمع بين الضمانات العامة ورغبة القطاع الخاص في المخاطرة. لن يقتصر مجال الاستثمار على التمويل، بل سيستهدف أيضًا قطاعات حيوية مثل البنية التحتية والأمن والتكنولوجيا.
ولعل الأهم من ذلك هو أنه على الرغم من أن الشفافية ستكون علنية في هذا النموذج، إلا أنه سيكون من الممكن العمل من خلال هياكل ظل في الممارسة العملية. سيمكن هذا الولايات المتحدة من الحفاظ على موقفها الرسمي المتمثل في ”ليس لدي صندوق ثروة سيادي“ بينما تتحول في الواقع إلى لاعب نشط في الاستثمارات العالمية. على الرغم من أن الأمر قد يبدو وكأن الجميع رابحون، فإن أكبر المستفيدين سيكونون النخبة المالية التي تمتلك أسهمًا في جميع العلامات التجارية الكبرى في العالم وتوجه الاقتصاد العالمي. الباقي مجرد قصة…
سيكون لهذا النموذج الجديد تأثير كبير على الاقتصاد العالمي. أولاً، سيتغير وضع الدولار. لن يكون الدولار مجرد وسيلة للدفع أو عملة احتياطية، بل سيصبح أيضاً قوة تستثمر وتمول البنية التحتية وتوجه القطاعات الاستراتيجية. سيؤدي ذلك إلى جعل جاذبية الدولار العالمية لا تستند إلى الثقة فحسب، بل أيضاً إلى مشاريع ملموسة تحقق عوائد.
سيضفي هذا بعداً جديداً على معركة صناديق الثروة السيادية مع الصين. سترد الولايات المتحدة الآن على الاستثمارات الصينية ليس فقط بخطوات مضادة، بل أيضاً بتقديم فرص استثمارية بديلة. سيكون هذا جذاباً بشكل خاص للدول النامية. يمكن موازنة التصور بأن الاستثمار من الصين يخلق تبعية سياسية بوعد الولايات المتحدة بـ ”استثمار أكثر مرونة من خلال القطاع الخاص“.
وسيمنح هذا البلدان النامية خياراً جديداً لتمويل البنية التحتية. ومع ذلك، فإنه سيؤدي حتماً إلى فخ جديد يتمثل في التبعية الاقتصادية للغرب.
على الصعيد المحلي، قد يمهد اعتماد الولايات المتحدة على نظام SWR لتمويل الاستثمارات العامة الطريق لإصلاحات البنية التحتية. سيكون مركز التمويل هذا حيوياً لتحديث الجسور والموانئ والسكك الحديدية والطاقة بشكل شامل.
ومع ذلك، فإن هذا يعني أيضاً أن الاستثمارات العامة لن تتم مباشرة من الخزانة العامة، بل من خلال صناديق خاصة. سيؤدي هذا إلى اتباع نهج يركز على تعظيم الأرباح في تمويل الخدمات العامة، مما قد يسبب مشاكل في المستقبل…
إن حقيقة أن صناديق مثل BlackRock ستبدأ في التصرف كصناديق حكومية تنطوي على بعض المخاطر، حيث قد يؤدي ذلك إلى تحول هذه الشركات إلى وكلاء استراتيجيين للدولة بدلاً من كونها لاعبين في السوق. وربما تكون هذه الحالة هي أوضح مثال على اندماج رأس المال المالي في جهاز الدولة.
في نهاية المطاف، يبدو أن استراتيجية SWR الأمريكية ليست مجرد مبادرة تمويلية، بل هي نذير بتحول جيو-اقتصادي متعدد المستويات. وبمجرد أن يصبح هذا النظام جاهزًا للعمل بشكل كامل، سيتم إعادة تشكيل تدفقات الاستثمار في الاقتصاد العالمي، وستتغير موازين القوى، وربما يتم إعادة تعريف دور البنوك المركزية.
والآن، ستعزز البنوك المركزية النشطة في هذا المجال، ليس فقط من خلال سياسة أسعار الفائدة، ولكن أيضًا من خلال الاستثمار المباشر، مفهوم ”الدولة المستثمرة“.
يقدم هذا النموذج فرصًا ومخاطر كبيرة يجب أخذها في الاعتبار بالنسبة للبلدان النامية مثل تركيا والأرجنتين والبرازيل والمكسيك وجنوب أفريقيا.
نعم، يمكن أن توفر هذه الاستثمارات موارد كبيرة للنمو الاقتصادي وإصلاح البنية التحتية. ومع ذلك، يمكنها أيضًا أن تحول الاعتماد الخارجي من شكل عرفناه وأدارناه بطريقة ما حتى الآن إلى شيء أكثر تعقيدًا وأكثر صرامة واستمرارًا. لذلك، أثناء اتباع استراتيجية SWR الأمريكية، من الضروري تقييمها ليس فقط من منظور اقتصادي، ولكن أيضًا من منظور سياسي واستراتيجي.
في الختام، يمكننا القول إن العالم يستعد لعصر ”حروب الاستثمار“. وستكون الذخيرة في هذه الحرب هي الأموال، والجنود هم المستشارون، والجبهات هي الشركات والمشاريع. نحن على وشك قفزة اقتصادية كبيرة. ومع ذلك، يجب أن نتذكر أن الأسواق لا تقبل مثل هذه التغييرات الحادة إلا بعد أزمات كبيرة…
يجب أن نكون حذرين للغاية!