Trump y El Fin De La Hegemonía Estadounidense
Hablar de una “policrisis” al final de cada año y reconocer la dificultad de prever un futuro que parece saturado de nuevos conflictos armados, pandemias, crisis financieras y catástrofes climáticas se ha vuelto casi rutinario. Sin embargo, 2025 añadió a esta mezcla un elemento singularmente tóxico: el regreso a la Casa Blanca del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, cuyas políticas erráticas y en muchos casos ilegales ya habían trastocado el orden de la globalización de posguerra durante su primer mandato. Ante tal acumulación de caos e incertidumbre, cabe preguntarse si existe algo que podamos afirmar con seguridad sobre el rumbo de la economía estadounidense y de la economía mundial.
Hay, al menos, una afirmación que puede hacerse con claridad: la economía de Estados Unidos no se encuentra en una situación tan favorable como Trump siempre proclive al engaño pretende hacernos creer. La creación de empleo se ha desacelerado hasta casi detenerse, lo cual no resulta sorprendente dada la magnitud de la incertidumbre que el propio Trump ha generado y el daño infligido a la actividad económica.
Desde el lado de la oferta, su política más perjudicial ha sido el ataque directo contra los trabajadores inmigrantes y, en un sentido más amplio, contra los trabajadores estadounidenses de piel más oscura. En un momento en que la fuerza laboral interna ya se encuentra en declive, las deportaciones masivas llevadas a cabo por agentes enmascarados del Servicio de Inmigración y Control de Aduanas (ICE), que literalmente sacan a personas de las calles, han eliminado la principal fuente de oferta adicional de trabajo. Esto es relevante para todos, no solo porque Estados Unidos depende de los inmigrantes en numerosos sectores desde la agricultura y la construcción hasta la hostelería y los cuidados, sino también porque estos trabajadores constituyen una fuente clave de demanda en tanto consumidores. Hoy, sin embargo, muchos estadounidenses racializados, incluidos ciudadanos del propio país, temen salir de sus hogares por miedo a ser detenidos y maltratados por el ICE.
Los efectos negativos de los recortes indiscriminados en el gasto público impulsados por Trump también se han extendido por toda la economía. Al igual que las expansiones fiscales, las contracciones tienen efectos multiplicadores, y en el contexto actual estos efectos se han visto amplificados por el carácter caótico del proceso. El enfoque incompetente y carente de planificación de la administración ha intensificado la incertidumbre y ha fomentado comportamientos defensivos tanto entre las empresas como entre los consumidores.
Debe comprenderse con claridad qué han provocado los aranceles aplicados o amenazados por Trump y sus demás políticas erráticas: un fuerte shock de oferta para la economía. Al introducir una incertidumbre absurda sobre los costes de producción y los precios que pagan los consumidores, estas medidas han hecho prácticamente imposible que las empresas lleven a cabo una planificación seria a largo plazo.
Y todo esto se refiere únicamente a los efectos de corto plazo. El panorama a largo plazo de la economía estadounidense bajo Trump es aún más sombrío. Históricamente, la ventaja relativa de Estados Unidos se ha sustentado en la innovación tecnológica y en un sistema de educación superior abierto y sin restricciones. Al atacar la investigación y el desarrollo, y al amenazar con retirar fondos federales a las universidades que no se sometan a sus exigencias, Trump está socavando los propios cimientos del dinamismo económico estadounidense.
Como han subrayado numerosos economistas galardonados con el Premio Nobel, la “riqueza de las naciones” reside en sus instituciones, y especialmente en el Estado de derecho. Trump, sin embargo, está erosionando ese principio y sustituyéndolo por un régimen basado en la intimidación y la negociación transaccional repleto de conflictos de interés, en el que el apoyo estatal se intercambia por participaciones en beneficios futuros, como ocurre con las licencias de exportación concedidas a Nvidia o los subsidios otorgados a Intel. Con el tiempo, por supuesto, el número de objetivos susceptibles de ser extorsionados por Trump disminuirá. Muchos países, conscientes ya del riesgo que implica confiar en Estados Unidos, han comenzado a buscar nuevos acuerdos comerciales.
El Futuro De Una Ilusión
¿Por qué, entonces, el producto interno bruto continúa creciendo aunque con menos vigor que durante la presidencia de Joe Biden mientras los mercados bursátiles alcanzan máximos históricos y la inflación se mantiene por debajo de los niveles que advertían los críticos? Existen varias explicaciones para esta aparente fortaleza. En lo que respecta a la bolsa, el auge ha sido notablemente concentrado y se limita en gran medida a un reducido grupo de gigantes tecnológicos: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla.
Aun así, las valoraciones de estas empresas reflejan expectativas de beneficios monopolísticos a largo plazo que quizá nunca se materialicen. En el caso de Tesla, esta observación resulta especialmente pertinente, dado que el apoyo explícito de Elon Musk a Trump ha alienado a numerosos consumidores. Muchos analistas, entre los que me incluyo, consideramos que las valoraciones actuales son el producto de una burbuja que sostiene no solo al mercado bursátil, sino a la economía en su conjunto. El masivo gasto de capital en inteligencia artificial ha compensado la debilidad del resto de la economía. Sin embargo, como ocurre con todas las burbujas, esta también acabará estallando. No se sabe cuándo ocurrirá, pero dado que una parte tan significativa de la economía depende de un único sector, las consecuencias del colapso se sentirán de forma amplia e inevitable.
Peor aún, si la inteligencia artificial tiene el éxito que sus defensores anticipan, ese mismo éxito augura problemas adicionales de gran envergadura, pues probablemente provocará el desplazamiento de muchos trabajadores y un aumento aún mayor de la desigualdad. Si a ello se suma la reducción del Estado promovida por los tecnolibertarios de Silicon Valley, resulta inevitable preguntarse qué sostendrá a la economía estadounidense en los próximos años.
En cuanto a la inflación, existe una explicación sencilla de por qué aún no se ha disparado. Para empezar, los aranceles impuestos por Trump no han alcanzado, en general, los niveles extremos que inicialmente amenazó, aunque el arancel punitivo del 50 % aplicado a India hasta hace poco considerada un país aliado es extraordinariamente severo. Además, los efectos de los aranceles suelen manifestarse con largos desfases temporales. Muchas empresas han evitado subir precios hasta observar el comportamiento de sus competidores, y otras no lo harán hasta agotar las existencias adquiridas antes de la subida arancelaria. Sin embargo, si las amenazas arancelarias contra China llegaran a materializarse, el escenario cambiaría radicalmente. De hecho, la desintegración de las cadenas de suministro podría generar incrementos de precios aún mayores que los propios aranceles.
Esto conduce a una pregunta fundamental: ¿qué país se sometería voluntariamente a los caprichos de un rey desquiciado? Estados Unidos no posee un monopolio sobre minerales críticos o tierras raras cuya escasez pudiera provocar el colapso de la era industrial moderna. Tampoco es cierto que no existan mercados alternativos. Las leyes de la oferta y la demanda funcionan tan eficazmente sin Estados Unidos como con él.
Tal como enseñaron Adam Smith y David Ricardo, el crecimiento económico se basa en la explotación de las ventajas comparativas y las economías de escala. Sin embargo, como han demostrado Trump y el presidente ruso Vladimir Putin, depender de socios comerciales poco fiables puede resultar extremadamente desventajoso. Además, Estados Unidos ya no es tan central como antes: representa menos del 10 % de las exportaciones mundiales. En la economía global posterior a Estados Unidos, algunas empresas verán reducirse sus beneficios, mientras que otras se beneficiarán. Algunos trabajadores deberán encontrar empleos alternativos; otros descubrirán nuevas demandas para sus habilidades.
A corto plazo, sin duda, el ajuste no será sencillo. Pero a largo plazo, en la nueva economía global que emergerá, Estados Unidos habrá perdido su hegemonía. Ese es el rumbo que seguimos al adentrarnos en el segundo año en el que el mundo queda a merced de las decisiones arbitrarias de un presidente fuera de control. La transición ya ha comenzado y, aunque el crecimiento global se verá afectado, el sufrimiento podría ser menor de lo que muchos temen. En Europa, por ejemplo, las inversiones en rearme otro subproducto de las políticas autodestructivas de Trump podrían proporcionar un impulso económico significativo.
Quizá el momento decisivo llegue con las elecciones legislativas de noviembre de 2026 en Estados Unidos. Unos comicios tan poco libres y justos como muchos temen en un grado incompatible con una democracia genuina marcarían un punto de inflexión sombrío. Sin embargo, si el creciente descontento con la gestión económica de Trump y el deslizamiento del país hacia el autoritarismo permiten a los demócratas recuperar al menos una de las cámaras del Congreso, podría producirse un giro en sentido contrario. En cualquier caso, Estados Unidos y el mundo deberán afrontar al menos dos años más de incompetencia económica e incertidumbre.
- Joseph E. Stiglitz es economista galardonado con el Premio Nobel y profesor en la Universidad de Columbia. Fue economista jefe del Banco Mundial entre 1997 y 2000, presidente del Consejo de Asesores Económicos del presidente de Estados Unidos, copresidente de la Comisión de Alto Nivel sobre el Precio del Carbono y autor principal del Informe de Evaluación del IPCC de 1995. Actualmente es copresidente de la Comisión Independiente sobre la Reforma Fiscal Corporativa Internacional y autor más reciente de El camino hacia la libertad: economía y la buena sociedad (W. W. Norton & Company, Allen Lane, 2024).